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五金配件如何幫助完善門窗性能

2016-03-18字體:
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索具作為工業消費品需求旺盛穩定,高端領域個性化吊裝方案設計能力的要求使其區別于傳統制造業,國內市場規模約在400億,未來年均增速20%。索具作為工業消費品應用在制造、交運等各個領域,多數使用周期在一年以內,替換頻率高,受單一行業景氣周期性波動影響較小。一方面受重工業景氣影響,另一方面工業企業的規范化是推動需求增長的主因。經測算,僅粗鋼用鏈條及鏈條索具市場潛在需求就在60萬噸,公司該項產能僅1.5萬噸,未來空間巨大。高端索具尤其是國家重點工程等對安全性要求極高,同時需要企業有強大的吊裝方案設計能力做支撐,區別于傳統制造業標準化產品,與寧夏恒力、貴繩等僅提供鋼絲或鋼繩等材料制品不同,公司定位高端且提供全套吊裝方案設計,綜合毛利率達37%,超同行20個百分點。

  目前募投產能試產順利,隨著下半年部分產能的釋放,2012年完全達產后產能增長161%,產能瓶頸的解決助公司業績步入快速增長期。公司09年總產能9.6萬噸,產能利用率近100%,募投新增15.5萬噸將解決產能問題,我們預計公司募投鋼絲繩及鋼絲繩索具項目,鏈條及鏈條索具項目2010-2012年將分別達產20%/55%/85%左右;5萬噸金屬索具項目2011-2012年達產30%/50%。

  行業壁壘高,公司國際市場開拓步伐加快,上下游產業鏈整合并行。資金、技術、資質認證、設計能力構成行業高端產品進入壁壘,公司研發費用占比4%以上,技術和設計能力行業絕對領先,資質認證齊全,隨著年底五大海外直銷子公司的運作,公司國際市場開拓值得期待;上海浦江纜索的收購使公司由纜索生產伸向索結構工程施工、維修檢測領域,徐水鋼結構的收購也有助于提升公司產品的協同效應,我們預計公司上下游產業鏈的整合將繼續不斷推進。

  首次給與"增持"評級,目標價23元。預計10-12年實現EPS0.48元、0.76元和1.05元,三年復合增長38%。我們認為公司憑借明顯的技術品牌優勢以及強吊索方案設計能力區別于傳統標準化制造類企業。隨著下半年產能的逐步釋放,2011年國際市場的開拓以及積極的上下游企業兼并整合,我們認為公司正步入快速成長期,公司作為行業標準制定者理應享有2011年30倍PE,目標價23元,相對目前股價有38%的上漲空間,首次評級給與增持評級。

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